对福耀的估值定价：

在定价过程中，从福耀玻璃的盈利能力出发。

05年的ROE可以作为福耀玻璃的最低盈利能力，原因：从上海汽车、福耀、其他浮法玻璃公司的历史财务比率可以看出05年是福耀的下游汽车行业的低谷，同时05年也是浮法玻璃行业的低谷，而从05年以来，福耀汽车玻璃毛利率基本保持微幅下降，而福耀的浮法玻璃盈利能力已经大大提升（指的是在舍弃浮法玻璃整个行业复苏的影响下，相对竞争对手而言）。那么可以合理预期的是，当下一个行业低谷来临时，福耀的ROE高于17.73%的概率很大，05年的ROE可以作为福耀玻璃的最低盈利能力。

由于福耀玻璃拟公开发行不超过1亿股融资31.4亿元，融资项目主要是汽车玻璃（这个产品的盈利能力强于福耀的浮法玻璃），那么当这些项目1年半左右完全达产时，完全可以假设31.4亿元可以实现17.73%的盈利能力。

保守假设：1、2010年刚好对应了汽车行业的下一个低谷；2、08~09年福耀目前资本的平均ROE为20%；3、融资项目2010年全面达产，对应的盈利能力为ROE=17.73%；4、融资股本为1亿股。

那么在市场给与2010年福耀低谷时对应的市盈率分别为20和25的情况下，按照15%的年折现率，当前具有安全边际的价格分别为22和27.5。考虑福耀的历史价格走势，前期27~28一带算得上是很强的支撑位。