短期目标价：10.5元强烈推荐－A(调高)招商证券行业研究员林钟斌

调研方式：副总裁兼财务总监陈向明先生参加招商证券中期策略会议，结合沟通情况，我们对公司的看法如下。

国内汽车玻璃销量快速增长。1-5月份，公司国内汽车玻璃销售收入增长40%左右，增速快于30%的汽车销量增长。这与产品的需求结构有关。福耀产品用于乘用车、客车和卡车的比例分别约为60%、20%和10%。而今年1-5月，乘用车销量增速（44%）远快于商用车（7%）。考虑下半年汽车销量增速可能放缓，预计公司06年国内汽车玻璃销售收入增长约33%。目前福耀国内OEM市场份额45%左右，维修市场份额32%左右，市场占有率远远领先对手。
出口同样呈现快速增长态势。05年海外OEM市场销售收入为700万美元，06、07年有望达到3000万美元和4500万美元，分别增长328%和50%，订单主要来自俄罗斯拉达、日本三菱、韩国现代、澳洲通用、沃尔沃、大众等，与北美通用配套有望取得突破性进展。海外维修市场也将快速增长，其中最主要的区域北美市场的增长率将超过20%。从目前的销售形势看，今年汽车玻璃出口增长将超过45%，在OEM市场拉动下，明年仍将延续高
增长势头。

业绩预测和估值。预测06年销售收入41亿元，增长41%。净利润6.5亿元，每股收益0.65元（中期0.30元），增长67%。07年销售收入和净利润仍可保持20%左右的较快增长。

业绩进入爆发式增长期。实力正与世界级汽车玻璃企业靠拢，至少可给予16倍市盈率，调高投资评级至“强烈推荐-A”，短期目标价格10.5元，对应16倍06年市盈率。